【行情轮动坚守长线价值，市场走强叠加旺季催化后续表现—方正食品饮料190908】
编辑：admin 日期：2019-09-09 15:21:35 / 人气：
2、中秋旺季进入高峰期，符合预期：在 1-8月茅台实际投放量同比两位数增长的情况下，批价持续创新高，目前报价普遍达到2600-2700元以上。经销商被动囤货或进一步加剧供需矛盾，从趋势和供需情况看，预计价格短期还会继续上涨。五粮液(139.200, -0.81, -0.58%)中秋旺季开始放量，价格略有波动属正常市场表现，八代将为五粮液带来系统的营销变革，长期将继续受益高端扩容和茅台量紧价高，公司量价空间都很明确，明年保持两位数高增；区域次高端方面，今世缘(29.960, -0.12, -0.40%)8月动销环比提速，渠道备货积极，回款情况良好，预计全年30%收入增速目标无压力。
3、公司观点更新：
①伊利股份(29.690, 0.56, 1.92%)：优化股权激励方案，总授予股票由占总股本的3%降至2.5%，剩余0.5%股权直接注销，增厚EPS，总摊销费用由22.15亿元降至14.75亿元。同时，激励对象由474人扩大到480人，高管团队分配比例略有降低。更重要的是，业绩考核除了原有利润增速要求以外，还提出19-23年ROE不低于20%（此前为不低于15%），现金分红比例不低于70%。此次方案修改充分考虑了股东利益且结合了公司发展现状，长期绑定核心团队，平衡了中小股东利益与诉求，利于公司健康可持续发展。
②海天味业(112.900, -0.03, -0.03%)：公司经营相对平稳，虽然部分区域短期面临一定波动，但7-8月合并看，公司顺利完成任务计划，目前进展顺利，预计下半年收入增速仍在公司规划之内。此外，公司核心原材料大豆成本已经锁定，技改短期影响有限，今年底或者明年初也是提价窗口期。
4、调研信息
①元祖股份(20.250, 0.15, 0.75%)：公司上半年蛋糕、中西式糕点、水果分别同比增8.5%、14.1%、15%，蛋糕产品受年初签订合同或卡券提前销售提价效果未完全显现。上半年由于河北和云南区域关店调整，整体门店净增长11家，预计全年净增加30家左右。今年中秋时间较为提前，导致旺季时间较短，提领集中，且团购大单价格竞争激烈。公司为保证长期发展，维持高端品牌形象，一直维持较为稳定的价格体系。
②阿里线上数据8月更新：休闲食品8月份保持较快增长，行业整体增长34.8%，其中三只松鼠(56.190, 4.09, 7.85%)、百草味、良品铺子和洽洽食品(24.340, -0.11, -0.45%)增速分别为66.5%、71%、35.7%和105.6%，行业集中度继续提升。婴幼儿奶粉行业增速分化明显，8月行业线上增长93.2%，其中飞鹤、爱他美、雅培、君乐宝和伊利分别增长51.1%、44.5%、24.8%、18.3%和-8%。RIO预调酒线上保持较快增长，8月同比增长95%，1-8月累计同比增长58.9%。
5、趁现在市场调整期积极布局，调仓换股，逐步加仓区域次高端龙头。推荐个股：白酒板块贵州茅台(1136.520, -5.97, -0.52%)、五粮液、口子窖(63.500, 0.40, 0.63%)、古井贡酒(119.190, -1.36, -1.13%)、今世缘、泸州老窖(93.250, -0.78, -0.83%)、洋河股份(108.970, 0.26, 0.24%)、老白干酒(12.600, 0.17, 1.37%)、山西汾酒(76.960, 0.96, 1.26%)等。大众品龙头推荐：百润股份(19.140, -0.08, -0.42%)、白云山(37.600, -0.02,-0.05%)、伊利股份、中炬高新(40.370, 0.53, 1.33%)、安井食品(49.150,-0.76, -1.52%)、绝味食品(40.070, 0.11, 0.28%)。
6、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻等。
报告正文
一、核心公司沪、深股通持股量
沪股通、深股通买入食品饮料：2018年2月9日至今，贵州茅台净买入167.62亿元，五粮液净买入73.99亿元，洋河股份净买入59.48亿元，伊利股份净买入29.48亿元。5月15日MSCI名单更新后至今，贵州茅台净卖出71.71亿元，五粮液净买入16.68亿元，洋河股份净买入10.39亿元, 伊利股份净卖出24.31亿元。上周，贵州茅台卖出1.03亿元，五粮液净卖出0.23亿元，洋河股份净卖出1.38亿元 ，伊利股份净买入3.82亿元。
二、高端酒价格跟踪
贵州茅台：近期，茅台价格呈现连续上涨态势，截止目前，飞天批价已升至2600-2700元左右，终端零售价最高达到3000元以上；由于国庆大典物流停运原因，部分区域已提前发放配额，据渠道反馈，截止8月底，公司今年实际投放量达到两位数增长；我们认为需求扩容是茅台价格持续上涨的核心原因，渠道惜售等因素进一步加剧供需矛盾，预计价格后续还将持续上涨。
五粮液：公司中秋加大了市场投放，旺季渠道也以走量为主，经销商目前主流报价在950-970元左右，不同区域有所波动，但总体基本保持平稳。公司今年进行产品、营销、渠道等方面系统性改革，基本面持续向好，随着高端需求扩容以及茅台价格持续走高，预计五粮液仍会持续受益，批价有望进一步上涨。
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