业绩稳定带来更强防御性 食品饮料等三大行业表现较好
编辑：admin 日期：2019-08-17 12:35:54 / 人气：
A
医药
坚守各细分领域龙头
业绩稳定增长的医药板块在近期大盘震荡中表现优异，大多数行业防御性凸显。有行业人士表示，年中以来国内经济下行压力较大，在内外部环境充满不确定性背景下，医药板块的相对优势较为突出。建议投资者可配置安全边际高的医药板块，尤其是各个细分领域的龙头标的。
银河证券分析师佘宇指出，随着行情逐渐步入中报季，医药板块相对其他行业优势逐步突出，看好板块内的后续行情。第一，从整体看医药板块“免疫”于外部矛盾；第二，医药板块与经济周期相关性较弱，且当前医保基金增速维持高位；第三，上半年终端高增速叠加二季度国家减税降费的优惠政策，预计有望在中报业绩增速上体现；第四，前期负面政策已预期充分，许多受负面政策潜在影响大的公司，估值处于历史低位，为后续反弹留出空间；第五，从筹码角度讲，主动基金二季度医药股持仓比例并不处于历史高位，相反其他消费行业如受累于中报业绩不及预期，反而可能逃向医药板块。
结合中报业绩，天风证券分析师郑薇建议投资者坚守医药各细分领域的龙头标的，包括景气度较高的创新药，及其产业链领域的龙头标的恒瑞医药、药明康德、泰格医药、凯莱英，稳健增长的医疗器械领域龙头标的迈瑞医疗、安图生物，不受医保控费影响的医药大消费领域龙头标的片仔癀、爱尔眼科，以及疫苗、血制品龙头。
潜力股精选恒瑞医药(600276)创新药研发线丰富
公司是中国创新药的龙头企业，多年来大力投入创新药研发，2019年上半年多个创新药品种取得重要进展。光大证券指出，随着研发实力不断壮大，“引进来”与“走出去”相结合，公司逐步具备追赶全球创新的实力。刨除创新药品种持续推进，公司的优质仿制药研发也在稳步推进，7月获批的前列腺癌药物醋酸阿比特龙片为该品种的国内首仿药，竞争格局优良，占据先发优势。原研药2018年全球市场规模35亿美元，PDB样本医院销售额3.25亿元。公司重磅品种陆续获批上市放量，同时创新药在研产品管线丰富，长期空间大。
泰格医药(300347)临床空间进一步打开
公司2018年临床试验技术服务盈利能力缓慢恢复，临床研究相关咨询服务毛利率稳定，数理统计、SMO业务持续快速增长。2018年公司新增合同金额33.1亿元，累积待执行订单金额36.8亿元，作为合同服务型企业，充足的订单确保了未来几年公司收入的稳定性。海通证券指出，考虑到国内药企研发费用大幅增长，大量临床前项目进入临床阶段，临床研发投入能够继续快速增长，相对应临床CRO 的成长空间进一步打开。公司2018年国内收入占比53.5%，直接受益于国内行业高景气度，国内收入的快速增长直接驱动整体收入增长，享受行业成长红利。
迈瑞医疗(300760)有望与全球巨头分庭抗礼
公司巨额的长期投入使得公司的管理更接近全球化标准。在高标准、高投入、强监管下，依然保持超出行业增速的增长，未来继续保持竞争优势。天风证券指出，医疗器械在目前时点，具有行业配置价值。政策利好、分级诊疗、国产资源配置倾斜、优质民企崛起都将带来产业与政策的共振效果，逐步体现在上市公司中 。 行业经过2013-2015 年医疗倡廉的洗礼，向着更加规范化的方向发展，有利于优秀公司的发展。公司在早期发展中，就以国际一线品牌对标，多年美国市场的严苛历练，使得公司具有了与全球巨头分庭抗礼的实力。
片仔癀(600436)有10-20%提价空间
公司是A股少数具备强大核心护城河的医药健康消费标的，成长确定性强。国盛证券指出，公司药品自2016年开启新一轮量价齐升，提价是需求旺盛与原材料涨价双重因素所致，目前提价的预期没有变，未来 3-5 年公司还有10-20%的提价空间。长期看，温和提价下销量依然能够保持增长，净利润率同时得到提升。内部营销改革和外部健康消费升级是量价齐升实现成功的主要因素，公司体验馆模式大获成功，2019年上半年已达 150 家，贡献收入占比约25%，未来将不断向北方市场扩张，成为公司药品、日化化妆品的中药销售终端和增长驱动力。
B
食品饮料
白酒仍是关注焦点
从业绩角度来看，食品饮料行业保持了较稳定的业绩增长水平，这也是其备受资金关注的原因之一。就中期业绩预告来看，大多数上市公司业绩同比预喜。
具体看食品饮料细分行业，白酒行业一直是市场最为关注的焦点。财富证券分析师杨甫指出，白酒行业内公司表现分化明显，品牌力强的酒企表现普遍优于行业平均水平。在行业规模增速放缓的背景下，消费升级趋势仍在，市场逐渐向名酒、中高端白酒集中。行业未来的发展将以结构优化为主导，具有品牌力的酒企能通过提价、渠道调整、结构优化以及提升市场份额创造内生增长动力。
值得一提的是，茅台集团销售方案落地，增强高端白酒估值切换确定性，板块估值切换时点和切换空间均有望超市场预期。招商证券分析师杨勇胜建议积极布局板块估值切换，高端酒仍是最确定价格带，首推贵州茅台、五粮液和泸州老窖，推荐升级+集中长期逻辑演绎，当前成长抗压性较强的区域龙头今世缘、古井贡酒、口子窖，关注洋河股份、山西汾酒。食品板块建议设定合理收益率预期，龙头价值依然突出，市占率长期提升的伊利股份、海天味业。另外，估值压制的品种有望获基本面改善后，估值、业绩同步提振的桃李面包等。
潜力股精选五粮液(000858)提价预期强
公司处于进一步的量价齐升周期，且销量增速大于价格增速，核心来源于大众需求崛起，产品竞争力的提升。中金公司指出，公司自身的定价能力提升显著，进一步拉开和竞争对手的差距，以第八代五粮液为核心的产品，是提升公司业绩的主要推动力。公司的市场批发价格达到910元左右，国窖的批发价格在810元左右，而500-1000元的其他白酒产品提价仍然较为困难，未来公司仍可通过持续放量和适度提价主导大众高端市场。随着2020年上半年供给量的加大，渠道批发价格提升难度也将加大，预计企业仍有进一步提价的冲动，以缩小和茅台的零售价格差异。
今世缘(603369)品牌高度提升
公司当前致力于维持高于主要产品的利润水平，同时继续加快渠道库存周转。中金公司指出，次高端国缘对开、四开目前在省内已经形成明确的口碑效应，持续的高增长不断获取新消费群体，品牌和规模优势持续积累。V系作为今年新推出的高端新品，其中定价600-1500元的V3、V6，需求不仅来自于原先四开消费者的升级，还有其他同价位品牌的消费者。V9暂时仅以光瓶形式销售，但1000元/瓶的价格仍然供不应求。这进一步显示出国缘的品质优势，以及在高端价位运作潜力，我们认为这将持续拉升国缘的品牌高度。
中炬高新(600872)具备较大成长空间
公司强调“五年双百”规划，计划到2023年实现年营收过百亿，销量过百万吨，同时计划长期向“超一流的综合性调味品集团”迈进。公司规划以内生增长为主，外延为辅，推进渠道、区域、产品三大不平衡的改善。未来将聚焦调味品主业，多措并举提升人才激励，释放活力，同时宝能入驻将为公司发展提供产业支持。华创证券指出，公司调味品业务质地良好，在全国化市场开拓、发展餐饮渠道以及品类外拓方面具备较大成长空间，在阳西产能逐步释放及产品结构提升推动下，加上费用控制趋好，未来净利率有望继续提升，收购子公司少数股东权益推进后有望增厚业绩。
海天味业(603288)有全产业链优势
公司作为调味品行业龙头，一直深耕主业，全产业链优势尽显。国盛证券指出，在行业稳定提价周期中，公司通常率先提价从而带动调味品行业整体价格的上涨。公司依赖其强渠道议价能力，通过提价有效实现利润空间增厚。此外，在渠道方面，餐饮渠道是公司布局最深也是最重要的渠道，在整体渠道布局中占比约70%，公司在该渠道建立的霸主地位对其龙头地位起到有效的巩固作用。在产品结构持续优化上，高端产品占比不断提升，拉动其盈利能力稳步上行。酱油业务将维持约10%的年复合增长，高于行业平均增速，龙头地位将进一步得到稳固。
C
建筑材料
涨价动力正在蓄积
估值处于历史低位，同时地产的边际预期好转持续确立，建筑材料估值下行风险较小，安全边际凸显，投资者可关注行业中各个细分领域的龙头。
就水泥行业来看，进入8月，旺季前的涨价力量正在蓄积，熟料涨价先行，将支撑后期的水泥价格。华创证券分析师王彬鹏指出，水泥高景气度的原因在于，需求面房地产投资的韧性较好。在稳增长的政策之下，基建投资亦有企稳迹象，供给端错峰生产、环保限产等限产措施执行较好，且旺季中亦有灵活的停限产措施，熟料、水泥等的库存总体保持在合理水平。建议关注海螺水泥、华新水泥，关注北部地区有业绩弹性的冀东水泥、天山股份。
在其余细分领域中，国盛证券分析师黄诗涛表示，目前阶段，防水保温涂料、瓷砖卫浴、五金等行业龙头市占率仍非常低，营改增、减税降费驱动小企业加速退出，这些龙头公司的成长空间将更加确定，估值底部被得到抬升。此外，行业利润率改善，一方面减税降费的中性情况，对建材行业利润提升大约8%；另一方面，随着上游做供给侧收紧的边际缓和，中下游制造业重新定价周期中利润率会有所回升。最后，随着股票市场地位上升和制度变化，龙头也更加受益，例如放松并购和再融资等。这些上市的行业龙头竞争优势会得到强化，继续推荐坚朗五金、帝欧家居、建研集团、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、凯伦股份、惠达卫浴。
潜力股精选海螺水泥(600585)成本优势明显
公司的成本优势主要体现在燃料和动力上，其吨熟料的燃料和动力成本仅99元，规模优势和环保节能措施是公司燃料成本的主要原因。同时，公司所有生产线均配备预热发电系统，年累计发电量高达80亿度，为公司降低成本提供巨大助力。联讯证券指出，龙头企业无疑具备竞争优势，无论是矿山资源，资本和技术实力，还是客户资源方面，公司大力发展骨料业务均是顺理成章，预计近几年公司骨料产能将持续快速增长，实现亿吨产能的目标。预计公司2019年销量增长将达到7%，价格中枢将进一步上行。而长期来看，海外业务，骨料业务以及行业整合都有空间。
华新水泥(600801)七成地区量价齐升
公司产能分布中，七成以上的地区量价齐升态势，2019年业绩增长有较高的确定性。联讯证券指出，砂石骨料是目前开采量最大的矿产资源，全球每年砂石骨料用量约400多亿吨，我国是全球最大的生产国和消费国，每年砂石骨料用量约200亿吨。按照55-60元每吨价格估算，产值已经超过万亿元。公司拥有骨料产能2500万吨，在建产能1300万吨。2018年公司骨料业务收入8.3亿元，同比增长61%，销量1450万吨，同比增长26%。随着产能的逐步释放，骨料业务有望较快增长。
坚朗五金(002791)营收进入收获期
公司主营产品为中高端建筑门窗幕墙五金系统等，产品广泛应用于公共建筑、商业及住宅建筑、市政项目等，在研发设计、营销服务及渠道等方面均处于行业领先水平。国泰君安证券指出，随着下游房地产行业加速整合、行业内竞争加剧、中高端产品需求上升，行业集中度将趋于集中，优质公司将依靠品牌、渠道、技术、管理及规模等优势显著受益。公司全国范围广泛自建营销渠道，持续提升销售服务能力及管理能力，未来将受益于五金系统集成采购的发展和行业集中度提升。随着品类扩张和前期销售渠道布局逐步进入收获期，公司营收有望提升，建筑五金系统集成供应商已蓄势待发。
帝欧家居(002798)进军高端瓷砖领域
公司于2018年完成重组成功进军高端瓷砖领域，业务拓展至建筑陶瓷和卫生洁具两大建材领域。财富证券指出，卫浴业务主要以零售渠道为主，与欧神诺合并后，可充分利用欧神诺与工装客户合作的渠道，并借鉴欧神诺自营工程服务经验，积极开拓卫浴直营工程业务，为公司卫浴产品进入房地产工装市场开启新篇章，进一步拓宽卫浴产品的销售渠道，为公司提供新的业务增长点。欧神诺也可利用卫浴已有渠道，在零售渠道方面采用多元化渠道布局，与深耕，加速网点覆盖、渠道下沉。我们认为，公司卫浴和瓷砖产品存在较大的协同效应，随着渠道扩张，两者协同发展可期。
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